Analyse des risques d’EigenLayer : une stratégie de gain d’ETH à prendre avec précaution
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Lorsqu’il s’agit d’évaluer les risques liés à EigenLayer, il est essentiel de prendre en compte certains éléments clés. Tout d’abord, il est important de noter que EigenLayer est une plateforme de finance décentralisée basée sur la technologie blockchain Ethereum. Elle permet aux utilisateurs d’accéder à des services financiers tels que le prêt, le trading et la gestion d’actifs.
Cependant, comme pour toute plateforme DeFi, il existe des risques inhérents à l’utilisation d’EigenLayer. L’un des risques les plus importants est la volatilité des prix des actifs numériques. Les prix des cryptomonnaies peuvent fluctuer de manière significative en raison de divers facteurs tels que la demande du marché, les actualités et les réglementations gouvernementales. Il est donc important de prendre en compte cette volatilité lors de l’utilisation d’EigenLayer.
Un autre risque important est la sécurité. Étant donné qu’EigenLayer fonctionne sur la blockchain Ethereum, il est essentiel de prendre des mesures de sécurité appropriées pour protéger vos actifs numériques. Cela comprend l’utilisation de portefeuilles sécurisés, l’activation de l’authentification à deux facteurs et la vérification minutieuse des contrats intelligents avant de les utiliser.
Enfin, il est également important de considérer les risques de liquidité. Comme pour toute plateforme DeFi, la liquidité peut fluctuer en fonction de la demande du marché et de la disponibilité des actifs. Il est donc important de comprendre ces risques et de prendre des décisions éclairées lors de l’utilisation d’EigenLayer.
En conclusion, bien qu’EigenLayer offre de nombreuses opportunités de gain d’ETH, il est essentiel d’être conscient des risques associés à cette plateforme. En comprenant ces risques et en prenant des mesures appropriées pour les atténuer, vous pouvez utiliser EigenLayer de manière sûre et sécurisée.
Gagner plus d’ETH grâce à EigenLayer et au reposage des récompenses
Les risques liés à EigenLayer peuvent être regroupés en deux catégories principales : les risques liés au protocole et les risques liés à la stratégie. Les risques liés au protocole se réfèrent aux vulnérabilités potentielles de la technologie sous-jacente d’EigenLayer, tandis que les risques liés à la stratégie concernent les choix de développement et les décisions prises par l’équipe de projet.
En ce qui concerne les risques liés au protocole, il est important de noter que toute technologie basée sur la blockchain présente un certain niveau de risque. Les vulnérabilités potentielles peuvent inclure des failles de sécurité, des bugs dans le code, des attaques de type 51% et des problèmes de scalabilité. Il est essentiel que l’équipe de développement d’EigenLayer prenne des mesures appropriées pour atténuer ces risques et s’assurer que la plateforme est robuste et sécurisée.
Quant aux risques liés à la stratégie, il est crucial que l’équipe de projet prenne des décisions judicieuses en matière de développement et de marketing. Une mauvaise stratégie de développement peut entraîner des retards dans le lancement du projet ou des fonctionnalités insatisfaisantes. De plus, une stratégie de marketing inefficace peut nuire à l’adoption du projet par la communauté et, par conséquent, à la valeur de l’ETH.
Il est également important de noter que le marché de la blockchain est hautement concurrentiel et en constante évolution. Les projets similaires à EigenLayer peuvent émerger et attirer l’attention des investisseurs et des utilisateurs. Par conséquent, l’équipe de projet doit rester vigilante et être proactive dans son approche pour rester compétitive sur le marché.
En conclusion, les risques liés à EigenLayer sont inhérents à toute technologie basée sur la blockchain. Il est important que l’équipe de développement prenne des mesures appropriées pour atténuer ces risques et s’assurer que la plateforme est sécurisée et compétitive sur le marché. De plus, une stratégie de développement et de marketing solide est essentielle pour assurer le succès du projet.
Points essentiels à retenir :
Cette stratégie convient à un investisseur prêt à prendre des risques en échange de récompenses plus élevées, en entrant dans un nouveau protocole ETH. La stratégie utilise EigenLayer, un nouveau protocole construit sur Ethereum qui introduit le restaking, une nouvelle forme de sécurité cryptographique. Ce restaking permet de réutiliser des ETH sur la couche de consensus d’Ethereum, mais présente un risque de continuité du projet. La stratégie est assez simple : les ETH mis en jeu (par exemple, les stETH) sont restakés dans EigenLayer et utilisés pour assurer la sécurité d’autres protocoles. Le rendement (APY) est composé de deux étapes : le staking des ETH pour sécuriser le mécanisme de consensus PoS d’Ethereum (étape 1) et le restaking des ETH pour assurer la sécurité d’autres protocoles (étape 2, prévue pour le premier trimestre 2024). Cependant, en raison du nombre de protocoles impliqués, le risque de contrats intelligents ne doit pas être ignoré, car une exploitation dans l’un des protocoles aurait un impact sur l’ensemble de la stratégie (risque technologique). De plus, une période de blocage de 270 jours est présente et les récompenses sont versées à la fin de cette période (risque de liquidité des ETH). Pour cette raison, les investisseurs ne pourront pas ajuster rapidement leur position en fonction des changements des conditions du marché. Le staking et le restaking présentent des risques très spécifiques, notamment celui de slashing. Lors du restaking, les jetons ETH sont soumis à des conditions de slashing imposées par les autres protocoles, ainsi que par Ethereum lui-même. Dans notre perspective, les risques prédominants pour cette stratégie sont les risques technologiques, les risques de continuité du projet, les risques de complexité, les risques de liquidité des ETH et les risques liés au staking et au restaking.
1. Explication de la stratégie
Qu’est-ce que le staking et qu’est-ce que le restaking ?
Le restaking est une idée révolutionnaire d’EigenLayer qui permet aux validateurs de confirmer les transactions dans les blockchains de consensus de proof-of-stake. Il permet également à ces validateurs de participer à l’extraction de transactions pour d’autres applications / middleware (par exemple, les oracles et les passerelles). En d’autres termes, le restaking permet aux utilisateurs de miser la même quantité d’ETH à la fois sur Ethereum et sur d’autres protocoles, sécurisant ainsi tous ces réseaux simultanément. Le restaking permet donc de tirer parti des réseaux de confiance existants.
En termes plus simples : ce que fait le protocole peut être considéré comme l’équivalent de la réhypothécation dans la finance traditionnelle : réutiliser des garanties précédemment engagées comme garantie pour un nouveau prêt.
Lorsque l’on effectue un restaking, les investisseurs acceptent de nouvelles conditions de réduction (c’est-à-dire de risque). En échange, les restakers d’ETH peuvent recevoir des récompenses supplémentaires pour compléter leurs rendements traditionnels de mise en jeu.
Comprendre EigenLayer : une explication simple
EigenLayer est une solution intermédiaire construite sur le réseau Ethereum qui permet aux protocoles qui s’intègrent à celui-ci de bénéficier du réseau de confiance hautement sécurisé d’Ethereum sans avoir besoin de mettre en place leur propre ensemble de validateurs. Cela signifie que les protocoles peuvent intégrer EigenLayer pour tirer parti de la sécurité sous-jacente d’Ethereum en la “louant”. Cela est rendu possible en permettant aux détenteurs d’ETH de réinvestir leur ETH pour sécuriser ces protocoles. Le but d’EigenLayer est de créer un écosystème blockchain beaucoup plus robuste, avec la majorité des protocoles étant hautement sécurisés.
Pourquoi est-ce important ?
Les validateurs jouent un rôle crucial dans la sécurité du protocole. Avant EigenLayer, assurer une sécurité adéquate était l’un des plus grands défis pour les nouvelles blockchains. Même si elles réussissent, la sécurité ne dépend que du nombre de validateurs. EigenLayer se présente comme un protocole gagnant-gagnant pour l’écosystème Ethereum : d’une part, les validateurs peuvent désormais gagner des récompenses supplémentaires sur leur ETH, et d’autre part, les projets peuvent désormais louer la sécurité d’Ethereum à une fraction du coût.
Comment fonctionnera la stratégie ?
Avec ce premier coffre-fort, ETH sera déployé sur le contrat intelligent EigenLayer. Dans la première phase, ETH sera conservé sur l’adresse de dépôt EigenLayer. L’ETH sera converti en stETH et générera des récompenses Lido. Cela représenterait un plancher pour le rendement annuel de la stratégie. Une fois la phase 2 (prévue au T1 2024) lancée, l’ETH mis en jeu sera effectivement remis en jeu pour assurer la sécurité d’autres protocoles/chaînes. À partir de ce moment-là, les récompenses de remise en jeu commenceront. Période de blocage : 270 jours.
2. Les risques liés à EigenLayer pour gagner de l’ETH
Risques liés au protocole EigenLayer
Score de confiance””” peut être reformulé de manière simple comme “””Indicateur de confiance””” ou “””Évaluation de confiance
EigenLayer, développé par EigenLabs et dirigé par le professeur Sreeram Kannan de l’Université de Washington, est soutenu par une équipe composée de membres d’AWS, Compound, ConsenSys, Facebook, Microsoft et Protocol Labs. EigenLabs a réussi à lever environ 65 millions de dollars auprès d’investisseurs tels que Blockchain Capital, Polychain Capital, Ethereal Ventures, Electric Capital, Figment Capital, Coinbase Ventures, et bien d’autres. Le score de confiance de SwissBorg pour Lido est “vert”, ce qui signifie que le protocole est fiable. Le risque technologique est évalué à 3/10.
Risque de continuité du projet
Le risque de continuité du projet est moyen. Le lancement de l’application EigenLayer sur le réseau principal a eu lieu il y a quelques semaines seulement, le 14 juin 2023. Cela fait suite à la réussite du testnet de la première étape pour la fonctionnalité de restaking. Les pools stETH, rETH et cbETH ont été remplis en quelques minutes et plus de 14 000 ETH ont été restakés dans les contrats intelligents du protocole. L’intérêt de la communauté est indéniable. La fonctionnalité de “restaking” est une innovation révolutionnaire dans l’industrie de la crypto-monnaie et EigenLayer a toutes les compétences pour devenir un acteur majeur de ce domaine. Cependant, la fonctionnalité de “restaking” n’est pas encore active et ne le sera pas avant le quatrième trimestre 2024. Pour cette raison, nous adoptons une position conservatrice et évaluons le risque de continuité du protocole à moyen. Le risque de continuité du protocole est de 7 sur 10.
Risque lié aux contreparties
Le risque de contrepartie est considéré comme faible. EigenLayer améliore les avantages du mécanisme de consensus Proof-of-Stake en permettant aux jetons mis en jeu d’être mis en jeu à nouveau pour assurer la sécurité d’autres réseaux/protocoles. Le protocole est entièrement décentralisé et toutes ses opérations sont régulées par des contrats intelligents. Avec Proof-of-Stake, les participants, appelés “validateurs”, bloquent des montants définis de crypto-monnaie ou de jetons crypto – leur mise en jeu, pour ainsi dire – dans un contrat intelligent sur la blockchain. En échange, ils ont la chance de valider de nouvelles transactions et de gagner une récompense. Ces validateurs, avec les actifs et les récompenses qu’ils détiennent, sont entièrement transparents et toujours vérifiables “on-chain”. Avec la mise en jeu (et la remise en jeu), il n’y a pas de contrepartie autre que le(s) réseau(x) lui-même(s). Les validateurs sont récompensés automatiquement par les opérations grâce à des règles de “récompense de bloc” prédéfinies, ainsi que par une part des frais de transaction. En principe, il ne devrait y avoir aucun risque de défaut ou de retraits massifs. Le risque de contrepartie est de 1/10.
Risque de liquidité
Le risque de liquidité est considéré comme faible. Bien qu’une période de blocage soit présente (voir dans la prochaine section), une fois que le désenclavement des actifs restakés est initié, les jetons seront facilement disponibles et aucune contrainte de liquidité ne représente un risque prévisible. Le risque de liquidité est de 2/10.
Risques liés à la stratégie
La “Complexité” d’EigenLayer
La stratégie d’EigenLayer présente un niveau de complexité moyen à élevé. Elle utilise une chaîne (Ethereum), deux protocoles principaux et un nombre encore indéterminé de protocoles (et de services) dont la sécurité est garantie par le staking d’ETH. La fonction de restaking n’est pas encore disponible, nous évaluons donc le risque lié à la complexité comme étant moyen à élevé. La complexité de la stratégie est de 7 sur 10.
La capacité d’évolutivité
Le risque de scalabilité de la stratégie est faible. Le staking est une pratique hautement évolutive. En effet, plus il y a de stakers (et de restakers) qui participent, plus la sécurité des blockchains/protocoles impliqués est élevée. Le risque de scalabilité de la stratégie est de 1/10.
L’aspect durable
Le risque de durabilité de la stratégie est moyen. La stratégie génère des rendements grâce à la mise en jeu d’ETH dans Lido (c’est-à-dire en participant à l’algorithme de preuve d’enjeu du réseau Ethereum) et en remettant en jeu l’ETH. Le rendement APY de la mise en jeu dans Lido est “réel”. Quant au rendement APY de la remise en jeu, il peut également dépendre des incitations utilisées par le protocole pour attirer les validateurs. Cela peut créer un compromis entre les participants à la remise en jeu et les participants existants du protocole (voir les sections ci-dessous) : si trop de récompenses sont accordées aux participants à la remise en jeu, cela aura un impact sur la tokenomie du protocole, ce qui poussera les participants existants à partir. En revanche, si les récompenses sont trop faibles, la participation à la remise en jeu pourrait diminuer, ainsi que la sécurité du protocole. Ainsi, chaque protocole doit réfléchir attentivement à la manière de distribuer les récompenses en tokens avant d’introduire EigenLayer. Le risque de durabilité de la stratégie est évalué à 5/10.
Risque de rendement
Le risque de rendement de la stratégie est moyen. Le rendement de la stratégie est actuellement inconnu, car le réinvestissement n’a pas encore commencé, nous ne sommes donc pas en mesure de commenter l’évolution du rendement annuel en pourcentage (APY). Il est évident que l’APY est au minimum égal à celui du staking Lido. Le risque de rendement de la stratégie est conservativement évalué à 5 sur 10.
Risques liés au staking et au restaking
Il est important de prendre en compte les risques associés au restaking d’ETH. Le réseau Ethereum a initialement été construit en utilisant un mécanisme de consensus de preuve de travail, similaire à celui de Bitcoin. Cependant, le réseau est passé à un mécanisme de preuve d’enjeu (PoS) en 2022, car il est plus sécurisé, moins énergivore et permet de mettre en œuvre de nouvelles solutions de mise à l’échelle. Le PoS d’Ethereum permet aux investisseurs en crypto-monnaies de mettre en jeu leurs ETH pour contribuer à la sécurité et à la décentralisation du réseau, tout en obtenant un rendement attractif.
L’un des risques importants à prendre en compte lors du restaking d’ETH est la possibilité de perdre les actifs mis en jeu en raison des sanctions. Les sanctions sont des pénalités imposées au niveau du protocole en cas de défaillance du réseau ou des validateurs. Le principal risque lié au restaking concerne évidemment les sanctions pour les tokens mis en jeu (Lido) et restakés. Pour les risques liés au restaking avec Lido, veuillez vous référer au rapport sur les risques de la stratégie ETH Lido.
Pendant le processus de restaking, les tokens ETH sont soumis aux conditions de sanctions imposées par l’autre protocole, ainsi que par Ethereum lui-même. Si un validateur participant au processus de restaking perd ses tokens ETH mis en jeu en raison des conditions de sanctions d’un autre protocole, il perdra toujours ses tokens ETH mis en jeu, même s’il a respecté les règles du réseau Ethereum. Actuellement, si un validateur du réseau Ethereum se livre à un comportement malveillant, il peut perdre jusqu’à la moitié de ses 32 tokens ETH mis en jeu, soit un maximum de 16 ETH, par le biais des sanctions. EigenLayer permet de sanctionner la moitié restante.
Participer au restaking double le risque, mais cela augmente également la récompense totale en recevant non seulement les récompenses de blocs Ethereum, mais aussi les récompenses des autres protocoles. Nous sommes conscients que certains opérateurs sont susceptibles de participer au restaking avec EigenLayer. Avant d’activer le restaking, il sera toujours possible de se retirer du processus de mise en jeu (étape 2) si les opérateurs désignés ne répondent pas à nos critères de diligence raisonnable. Même dans les scénarios sans restaking, les tokens resteront bloqués et les récompenses de mise en jeu de Lido seront néanmoins reçues.
Il existe en principe plusieurs préoccupations supplémentaires concernant l’utilisation d’EigenLayer. Les utilisateurs peuvent être moins motivés à utiliser les tokens natifs des protocoles utilisant EigenLayer. En effet, les utilisateurs peuvent participer à la sécurité d’EigenLayer et recevoir des récompenses en restakant des ETH sans avoir besoin des tokens natifs d’autres protocoles. Par conséquent, l’économie des tokens des protocoles utilisant EigenLayer pourrait être grandement affectée.
Il existe également une préoccupation concernant les incidents de sécurité. Si une partie importante des ETH mis en jeu sur le réseau Ethereum est utilisée pour le restaking dans d’autres protocoles, une violation de sécurité dans l’un de ces protocoles pourrait potentiellement entraîner une perte importante d’ETH. Cela pourrait alors entraîner une diminution de la sécurité du réseau Ethereum. Pour prévenir cela, une approche conservatrice devrait être adoptée lors de l’examen et de la sélection des protocoles pour le restaking. De plus, les conditions de sanctions ne devraient pas être excessivement sévères. Des mesures préventives pourraient inclure des pools d’assurance ou la mise en place de délais avant les sanctions, couplés à des processus de gouvernance.
Les Risques de liquidité liés à la ré-empilement
Le risque de liquidité lié au staking de l’ETH est élevé. En restakant l’ETH dans EigenLayer, l’investisseur doit bloquer ses tokens ETH pendant une période de 270 jours. Peu importe la direction que prendra le marché pendant cette période, vos actifs seront inaccessibles. Il est important de prendre cela en compte avant d’opter pour cette stratégie. Le risque de liquidité est donc évalué à 8/10.
Scénarios les plus défavorables
Pour aider les investisseurs à évaluer les risques de cette stratégie, nous avons tenté d’identifier les scénarios négatifs auxquels la stratégie pourrait être confrontée : Les ETH restakés peuvent subir une sanction en raison d’un comportement incorrect de l’opérateur de nœud ou de conditions de sanction trop strictes sur les protocoles de mise en jeu. Une partie (ou la totalité) des jetons mis en jeu peut être perdue. Les opérateurs désignés ne répondent pas à nos critères de diligence raisonnable. Lorsque la phase 2 (re-staking) approche, nous choisissons de ne pas y participer (trop risqué). Les jetons resteront verrouillés et les récompenses de mise en jeu de Lido continueront néanmoins à s’accumuler. Les miseurs sur EigenLayer optent pour les protocoles offrant les rendements les plus élevés afin de maximiser leurs gains. Cela entraîne une course effrénée entre les protocoles qui offrent des rendements de plus en plus élevés pour attirer des capitaux. De tels rendements élevés sont insoutenables et créent également des frictions avec les utilisateurs du protocole (qui obtiennent des rendements plus faibles). Cette situation finit par entraîner l’effondrement des protocoles sécurisés par EigenLayer, et finalement d’EigeinLayer lui-même. Pour plus d’informations sur les problèmes liés à la blockchain ETH, veuillez vous référer à la section “Mise en jeu et risques de mise en jeu” ci-dessus.
3. Résumé/Recommandations
EigenLayer représente une évolution du concept du staking. Ce que fait ce protocole pourrait être vu comme l’équivalent de la réhypothécation dans la finance traditionnelle : réutiliser le collatéral précédemment engagé comme collatéral pour un nouveau prêt. Lorsqu’ils “restakent”, les investisseurs acceptent un nouvel ensemble de conditions de sanction (c’est-à-dire de risque). En échange, les restakers d’ETH peuvent recevoir des récompenses supplémentaires pour compléter leurs rendements de staking traditionnels. La stratégie EigenLayer dans l’ETH comporte des risques. La stratégie d’investissement est assez simple mais elle nécessite une compréhension approfondie du fonctionnement du staking. Elle implique une période de blocage de 270 jours et les récompenses sont versées à la fin de cette période. L’équipe de gestion des risques de SwissBorg classe l’ETH sur EigenLayer comme un investissement satellite, destiné à un investisseur ayant une très bonne compréhension du staking et du restaking, qui est prêt à prendre des risques supplémentaires en échange d’une récompense très attrayante sur l’ETH.
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